作者：美尔雅期货农产品小组
核心内容
生猪期货于年1月8日在大连商品交易所正式上市。尽管合约的交割月份为9月、11月和年1月。但考虑到生猪生产具有较强的周期性，现在的现货市场以及养殖状况将对交割月份可交割猪源产生较大影响。现货端上近期生猪价格维持震荡态势，本文主要从产能恢复、内外供应态势以及消费需求上进行梳理以阐述近期的波动情况并对未来走势提出笔者的预判。
一、产能的恢复
如图所示，根据国家统计局的数据，年全年猪肉产量为万吨，较年环比下降3.34%。考虑到生猪生产上，当季生猪的最大出栏量实际上是由上一周期当中决定生产潜力的母猪数量决定，年应该是近几年当中猪肉产量最低的一年，而年中能繁母猪经过一年的有效恢复，据农业农村部数据截至年11月底全国能繁母猪已经恢复至万头，今年冬季的恶劣天气导致母猪照料状况不佳，从涌益咨询的调研数据来看，年12月能繁母猪环比1.2%的降幅，即使如此当前能繁母猪存量仍旧在万头以上，较年9月非洲猪瘟最低时的万头有明显增加。年生猪出栏，至少在猪源的供应方面获得充足的保证。
尽管母猪从数量上看恢复程度较好，但母猪恢复的质量相对较低。常规的生猪育种体系中，母猪主要是以二元母猪为主，但在恢复补栏的过程中由于非洲猪瘟下母猪损失较大，二元母猪短期内较难满足需求因此从年年初开始引入三元母猪补栏。但三元母猪从生产性能到可利用的胎次上限都与二元母猪相去甚远。整体来看三元母猪的生产性能和生产效率仅为二元母猪的60-70%。根据涌益咨询的调查结果，年8月三元母猪占能繁母猪比重约60%，此后随着非瘟的控制和种猪的引进三元母猪比例才逐渐下降。截至年12月底，三元母猪占比为43%。现阶段仍有一定比例的三元母猪会参与到能繁母猪补栏。原因在于较早补栏的三元母猪到达胎次上限需要淘汰，而二元母猪的产量恢复有限而复产需求不减导致价格居高不下。当前二元50kg后备母猪价格在-元/头，而非瘟前的常规价格多在-元/头范围内。根据年的母猪存栏判断生产形势来看，尽管母猪已经恢复到往年90%水平，但其中生产效率较低的三元母猪仍有43%的占比，实际恢复效果仍有待商榷，不过这一问题也仅是对于产能回复进程有所迟滞很难产生决定性的影响。
那么回到盘面的问题上，现阶段挂牌合约的交割月份为9月、11月和年1月。根据大商所的生猪交割质量标准，猪群体重在~kg之间，单只的体重在90~kg之间，整个饲养生猪的出栏跨度可以控制在2个月左右，从仔猪到出栏的育肥时间为6-7.5个月。
如果要